한솔제지 4Q24 실적 분석: 대손 처리 마무리, 제지 부문 실적 회복 지속 기대

한솔제지는 2024년 4분기 실적 발표에서 매출액 5,712억원을 기록하였고, 영업손실 127억원을 기록하며, 적자 전환을 경험했습니다. 매출은 전년 동기 대비 1.8% 감소했지만, 영업손실이 크게 발생한 주된 원인은 환경(건설) 부문의 대손 처리가 반영되었기 때문입니다. 대손 처리가 3분기 누적 391억원을 포함해 약 700억원 수준으로 반영되었으며, 이로 인해 영업이익은 컨센서스를 크게 하회한 실적을 기록했습니다.

하지만 제지 부문은 펄프 가격과 해상 운임 하락의 반전으로 영업이익 212억원을 기록하며 전분기 대비 회복세를 보였습니다. 한솔제지는 제지 부문에서 수익성 회복을 이어가며 긍정적인 신호를 보이고 있습니다. 또한, 환경(건설) 부문의 대손 처리가 마무리 단계에 접어들면서 향후 실적 회복이 기대되고 있습니다.

본 글에서는 한솔제지의 4분기 실적을 분석하고, 환경 부문의 대손 처리 마무리, 제지 부문 실적 회복 등의 주요 요인을 중심으로 향후 실적 전망과 투자 기회를 살펴보겠습니다.

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1. 한솔제지 4Q24 실적 개요: 대손 처리와 제지 부문의 회복

2024년 4분기 한솔제지의 잠정 실적은 매출액 5,712억원, 영업손실 127억원으로 나타났습니다. 이는 매출액은 예상에 부합했으나 영업이익은 큰 폭으로 하회한 결과입니다. 영업손실은 주로 환경(건설) 부문의 대손 처리로 인해 발생하였으며, 물류창고의 대손 처리와 환율 변동 등이 주요 요인으로 작용했습니다.

1. 매출 감소와 영업손실 발생: 전년 동기 대비 매출액은 1.8% 감소했고, 이는 건설 부문의 대손 처리로 인해 발생한 손실을 제외하면, 제지 부문에서의 회복세가 긍정적인 신호로 작용할 수 있었습니다. 제지 부문은 펄프 가격 하락과 해상운임 하락에 따라 영업이익 212억원을 기록하며 회복되었습니다.
2. 대손 처리: 대손 처리는 환경 부문에서 크게 반영되었으며, 이천과 안산 물류창고에서의 대손 처리가 주된 원인으로 작용했습니다. 이 대손 처리는 3분기 누적 391억원, 4분기 추가 반영으로 연간 약 700억원 수준에 달하였으며, 한솔제지의 실적에 큰 영향을 미쳤습니다.

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2. 제지 부문 실적 회복: 펄프 가격과 해상 운임 하락 반전

제지 부문은 4분기 실적 회복을 보였으며, 영업이익 212억원을 기록하며 전분기 대비 회복세를 나타냈습니다. 이는 펄프 가격과 해상 운임의 하락 반전 덕분입니다. 펄프 가격 하락과 해상 운임의 안정화로 원가 부담이 완화되었고, 제지 부문의 영업이익은 양호한 실적을 보였습니다.

1. 펄프 가격 하락: 펄프 가격은 전세계 제지 산업의 주요 원자재 비용 중 하나로, 펄프 가격의 하락은 제지 제조업체들에게 긍정적인 신호입니다. 한솔제지는 펄프 가격 하락으로 인한 원가 부담 완화 덕분에 수익성이 회복되었습니다.
2. 해상 운임 하락: 해상 운임이 하락하면서 수출 물량에 대한 부담이 줄어들었습니다. 제지 제품의 수출이 중요한 부분을 차지하는 한솔제지는 해상 운임의 하락 덕분에 원가 부담이 줄어들었고, 매출 증가와 수익성 회복에 기여했습니다.

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3. 제지 부문 해외 시장 다변화와 종이 라벨 수요 증가

한솔제지는 제지 부문에서 해외 시장 다변화와 종이 라벨 수요 증가에 주력하고 있습니다. 특히, 미국 시장을 제외한 수출지역 다변화를 추진하며, 종이 라벨의 플라스틱 라벨 대체가 주요 성장 동력으로 작용하고 있습니다.

1. 수출지역 다변화: 한솔제지는 미국 시장 외에도 유럽과 아시아 등 다양한 지역에 대한 수출을 확대하고 있습니다. 이를 통해 수출 물량을 다변화하여 시장 위험을 분산시키고, 글로벌 경쟁력을 더욱 강화할 계획입니다.
2. 종이 라벨 수요 증가: 플라스틱 라벨을 대체하는 종이 라벨의 수요가 식음료, 의료, 화장품 등 다양한 산업에서 증가하고 있습니다. 종이 라벨은 친환경적 특성 덕분에 플라스틱 라벨을 대체할 수 있는 중요한 제품군으로, 이는 한솔제지의 중장기 실적 성장에 기여할 것으로 예상됩니다.

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4. 환경(건설) 부문 대손 처리 마무리 단계: 향후 실적 회복 기대

환경(건설) 부문의 대손 처리가 2024년 4분기 실적에 크게 반영되었으며, 이로 인해 영업손실이 발생했습니다. 하지만 대손 처리는 마무리 단계에 접어들며, 향후 실적 회복이 예상됩니다. 대손 처리가 마무리되면, 환경 부문에서의 실적 회복과 제지 부문에서의 수익성 증대가 한솔제지의 성장 동력이 될 것입니다.

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5. 2025년 전망: 제지 부문 실적 회복과 대손 처리 마무리 기대

한솔제지는 2025년에도 제지 부문 실적 회복과 대손 처리 마무리를 통한 실적 성장이 예상됩니다. 펄프 가격과 해상 운임의 안정화로 제지 부문의 수익성이 개선될 것으로 보이며, 종이 라벨 수요 증가와 해외 시장 다변화가 장기 성장을 이끌 것입니다. 또한, 환경(건설) 부문의 대손 처리가 마무리되면서, 실적 회복이 더욱 가속화될 것으로 보입니다.

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6. 결론: 한솔제지의 향후 성장과 투자 전망

한솔제지는 2024년 4분기 실적에서 제지 부문 실적 회복과 대손 처리 마무리를 통해 긍정적인 실적 개선을 기대할 수 있습니다. 펄프 가격 하락과 해상 운임 안정화는 제지 부문의 수익성 개선에 기여하고 있으며, 종이 라벨 수요 증가와 해외 시장 다변화는 장기 성장을 위한 중요한 요소입니다. 또한, 대손 처리 마무리와 환경 부문 회복은 향후 실적 개선을 이끌어낼 중요한 요소로 작용할 것입니다. 한솔제지는 투자자에게 매력적인 성장 기회를 제공하며, 목표주가 14,000원을 유지하는 BUY 투자의견을 제시합니다.